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鲍威尔新官上任三把火?这“三座大山”恐令他透不过气

周一22:00,鲍威尔正式上任美联储主席,并首次以此身份发表公开讲话。尽管市场预期鲍威尔会延续耶伦的政策,然而在“三座大山”的重压下,谁也难料这位掌门人会否走不寻常之路。

本文部分摘自华尔街日报,金十综合整理,转载请注明原文出处。

北京时间周一(2月5日)22:00,鲍威尔正式接替耶伦,宣誓就职新任美联储主席。这是美国30年来首位非经济学家出身的美联储主席。鲍威尔在就职誓词上表示,美联储将支持经济继续增长以及物价稳定,并将在金融稳定方面保持警惕,让金融监管更加有效和高效。在鲍威尔讲话期间,美元指数短线上扬。

尽管跟预期一样,鲍威尔的官方宣誓词并没有释放令人意外的线索,但这位新掌门人的货币政策立场依然备受关注。过去数年里,在低通胀以及就业稳步增长的情况下,鲍威尔的前任耶伦得以缓慢加息,以促进经济复苏和推动市场大涨。然而鲍威尔可能就没那么幸运了,因为现在已经有三个“烫手山芋”等着他接手。

难题一:股市屡创纪录高位 资产泡沫恐面临破裂 

鲍威尔首先要面临的一大难题就是:美国经济过热该怎么办。经济过热的风向标可能包括薪资增速加快和资产价格大涨等等。而去年以来美股一路飙升,今年也多次续刷历史高位,股市过热引起投资者的担忧。更糟糕的是,一旦股市泡沫破灭,投资者的恐慌情绪将会加剧,引发更为严重的市场动荡,甚至导致经济崩盘。此前的两次资产泡沫破裂均引发了2001年和2007年的经济大衰退。

在这一背景之下,尽管外界预计鲍威尔将延续耶伦时代的政策,因为他一直投票支持耶伦的政策举措,从未公开发表过不同意见,但研究公司TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz指出:

“鲍威尔知道低息贷款在市场上能够产生怎样的后果。在2006至2007年间,美联储官员片面认为通胀只跟消费者价格有关,久久未意识到泡沫的形成,而鲍威尔将不会再犯这样的错误。”

波士顿联储主席罗森格伦上个月在接受采访时也表达了对资产泡沫的担忧。她很担心越来越多的投资者会通过在市场上买入更多高风险资产来追求高回报。这将会给金融稳定性造成风险,迫使美联储将利率提高至比当前预期更高的水平。

难题二:特朗普税改恐产生两大“副作用”

另一个重磅炸弹无疑来自美国总统特朗普上任后极力推行的税改政策。短期来看,企业和消费者因减税优惠而获得更多资金,这可能会刺激对投资、住房及其他商品的需求。但长期以往,税改政策可能会加速经济增长,甚至造成经济过热的局面。在12月会议中,因税改等刺激因素,美联储上调了美国未来三年的经济增速预期。一些美联储官员也曾表达对经济过热导致利率上调的担忧。

除了经济过热,税改的另一个副作用可能是导致失业率降至不正常水平。美联储官员目前预计长期可持续的失业率水平约为4.6%。但高盛集团经济学家表示,由于税改的作用,到今年年底失业率将从当前的4.1%降至3.5%,明年降至3.3%,为20世纪50年代初以来的最低水平。从过往记录来看,在失业率远低于被认为长期可持续水平时,央行官员们往往不会继续维持渐进加息的步伐。

难题三: 美国通胀率长期低于目标水平

在过去五年间,美国经济大幅回暖,然而通胀却一直表现低迷,这令不少美联储官员感到困惑。他们认为经济处于健康状况时,通胀率应达到2%才合适,而公布的通胀数据却屡屡让他们失望。越来越多美联储官员呼吁调整2%的通胀目标,不过也有一些官员依然认为这种现象是暂时的,通胀最终会回升。

事实的确如此,美联储在1月会议后的声明中也略微调整了措辞,称有必要“进一步”逐步加息。措辞中增加了“进一步”,这表明美联储官员略倾向于经济增长将加快以及加息次数会增加的预期。若通胀率大幅超出2%,美联储官员将希望通过加息来抑制通胀。法国兴业银行预计:

“今年上半年通胀率将达到2.4%,9月份住房成本的减速将拖累通胀率回落至1.6%。若通胀表现出任何疲软迹象,则美联储的加息计划势必受到影响。”